Bon les margoulins, ça va être mon premier article mais je vais pas écrire mandarin et je vais vous fournir une analyse que même The Wall Street Journal pourrait pas vous pondre. On est pas chez Yahoo Finance ici. Qui plus est, on est en période de versement des dividendes, alors selon les grands tacticiens que vous êtes vous avez sûrement un petit peu de cash à faire fructifier.
Ce sujet pourra tous vous intéresser, peu importe votre approche et vos moyens d’investissements, d’autant plus si vous êtes détenteur d’un PEA. Posons les bases:
Beaucoup utilisent les ETF pour se diversifier géographiquement et pallier à la limite des actions européennes dans leur PEA. Sachez qu’une action est considérée comme éligible au PEA à partir du moment où le siège de son entreprise est dans l’Europe des 27 ou de l’Islande, la Norvège et le Liechtenstein. Malins que vous êtes, vous savez tous que bon nombre de sociétés ont leur siège en Irlande ou au Luxembourg pour des raisons fiscales. Pour l’exemple le plus connu, Spotify peut faire partie de votre PEA. Aujourd’hui je souhaite vous donner mon analyse d’une entreprise peu connue mais éligible au PEA, j’ai nommé Signa Sports United (SSU).
Le 10 juin 2021, la société SSU signait un accord de regroupement d’entreprise avec Yucaipa Acquisition Companies (YAC). 6 mois plus tard et bien que son siège soit en Allemagne, la structure naissante de cet accord est introduite à Wall Street le 15 décembre 2021. Quelques détails sur ces deux sociétés:
SSU – C’est une société spécialisée dans la distribution de matériels de sport fondée en 2018. C’est une filiale du groupe Signa Holding, empire fondé en 2000 par le multimilliardaire autrichien René Benko. Cette holding dispose de filiales dans tous les domaines d’activités (immobilier, commerce, médias..). SSU détient plusieurs boîtes sur lesquels vous avez tous déjà commandé au moins une fois en magasin ou en ligne:
Probikeshop - Fahrrad.de - Bikester - Tennispoint - Tennispro - Tennis Express - Wiggle - Chain Reaction Cycles - Brügelmann - Addnature - Campz - Outfitter - Ballside - Stylefile - Internetstores - Midwest Sports.
YAC – Il s’agît d’une société de capital-risque fondée en 1986 par le multimilliardaire américain Ron Burkle. Pour information, c’est lui qui a racheté le Ranch Neverland de Michael Jackson pendant le Covid-19, il aurait dit au notaire “le confinement c’est pour les pauvres”. Il a plusieurs faits d’armes à son actif, mais concrètement il acquiert des entreprises en difficulté ou qui émergent dans des marchés de niches; puis avec quelques combines, des coupes budgétaires et un peu d’investissements, il en fait des plus-values. Il a acheté ou investi dans tous les domaines (franchises, librairies, compagnies aériennes..). Le bougre est même copain-copain avec l’ancien président des Etats-Unis Bill Clinton (qui avait lui-même avec sa femme des parts dans YAC).
Il a également fondé en 2010 avec Ashton Kutcher et Guy Oseary ainsi que le soutien des milliardaires David Geffen et Mark Cuban la société A-Grade Investments. Elle est également spécialisée dans le capital-risque mais uniquement pour les entreprises de la Tech. En effet, l’année 2010 marque le virage pris par Ron Burkle dans les affaires. Il s’attaque maintenant principalement aux sociétés de la Tech; son appétit se matérialisant par des prises de positions dans:
GroupMe (Microsoft) - Sommly (Yahoo) - Nest (Google) - Spotify - Uber - Airbnb - Shazam - Soundcloud – SmartThings.
Comme je vous le disais, ces deux sociétés ont signé un accord de regroupement d’entreprise le 10 juin 2021 avec en finalité une IPO prévue pour le 15 décembre 2021. La structure naissante de cette union a été valorisée à 3,2 Milliards $ et a obtenu énormément de financement, notamment juste après le SPAC où le PIPE à soulever près de 750 Millions $ pour une introduction prévue à un cours de 10,25$. Voici la répartition des parts pour les investissements initiaux:
- Familie Benko privatstiftung (fond familial de René Benko): 186 386 837 actions
- Bridgepoint Advisers (fond britannique): 24 449 937 actions
- DZ Privatbank (banque allemande): 23 449 533 actions
- SB Management (fond souverain émirien): 5 000 000 actions
- MIC Capital Management (fond britannique): 5 000 000 actions
- SoftBank Capital Partners (fond américain): 5 000 000 actions
- Public Investment Fund (fond souverain saoudien): 5 000 000 actions
- BlueCrest Capital Management (fond britannique): 1 599 999 actions
- Magnetar Financial (fond américain): 1 455 982 actions
- Davidson Kempner Capital Management (fond américain): 1 384 892 actions
Ces 10 actionnaires disposent de 76,91% des 387 577 387 actions de la société. Le reste correspond à du flottant (~100 000 000 actions). Ces investissements d’avant IPO se traduisent par des volumes conséquents que l’on retrouve sur ce graphique:
​
https://preview.redd.it/c3r8ln4hmt4b1.png?width=1159&format=png&auto=webp&s=18d7f1dcec1f282494ac6bbc74ae03288c5c5758
SSU fait partie d’un marché à très fort potentiel et possède tous les ans depuis sa création d’une croissance à 2 chiffres. Elle ambitionne avec son introduction en bourse et son rapprochement d’acteurs de la Tech de devenir l’Amazon du sport. Elle souhaite développer une expérience utilisateur unique avec un profil complètement personnalisé et permettant à chaque sportif selon son niveau et sa pratique d’acquérir ses équipements. A moyen terme elle veut tirer profit de tous les nouveaux canaux digitaux pour développer son portefeuille de clients (qui s’établit à 7 millions d’utilisateurs aujourd’hui).
Actuellement, 70,00% des produits de tout le catalogue SSU n’est pas disponible sur Amazon. Ce chiffre monte à 89,00% pour les vélos. Il est à noter que SSU est actuellement le N°1 mondial du tennis et du vélo ainsi que le N°1 mondial des articles de sport en ligne. Le réchauffement climatique, les subventions à l’acquisition de vélos électriques et la promotion des modes de déplacements doux ont permis à cette branche d’exploser, notamment grâce aux achats en ligne. Tendance exacerbée par le Covid-19 et les confinements à répétition.
La société est déjà capable de générer 1 Milliard € de chiffre d’affaires annuel dans un marché où le top 3 cumulé (Decathlon, JD Sports et Dick’s Sporting Goods) ne représente que 7,00% du marché total. Les parts de marché disponibles sont énormes. La politique de SSU a d’ailleurs été celle de l’expansion, avec plusieurs acquisitions depuis 2018 pour grappiller des parts de marché. Elle cherche maintenant à réduire ses coûts tout en consolidant ses chiffres. L’objectif étant de garder une croissance stable tout en dégageant les premiers bénéfices dès la fin de l’exercice 2024.
Le board de la boîte est également solide, on a une équipe compétente avec des anciens étudiants d’Oxford, de Harvard Business School et des titulaires de MBA obtenus aux outre-Atlantique. L’équipe est aussi expérimentée puisque le PDG était directeur Europe de chez Ebay, le responsable stratégie du groupe vient lui aussi de chez Ebay et était l’ancien PDG de Brands4Friends, la DRH était chez Zalando et la responsable de la communication est déjà passée par BBC et CNBC).
Je ne vois que deux inconvénients potentiels à la croissance de SSU à moyen terme:
1) La récession engendrée par les derniers évènements majeurs (pandémie, guerre et hausse de l’énergie) pourrait entraîner une baisse de la consommation dans les pays développés. Mais il faut à nouveau prendre en compte le potentiel du marché du sport et la popularisation de certaines pratiques. Le déplacement à vélo et la pratique du footing ont connu un fort engouement depuis le Covid-19 pouvant annuler ces potentielles pertes.
2) La dépendance du numérique et des outils de référencement. Ce point est aussi à nuancer car les acteurs gravitant dans la sphère des actionnaires/dirigeants cités plus haut peuvent réellement apporter leur expertise dans le domaine de la Tech et du SEO.
Il faut également souligner la présence physique de près de 500 enseignes au sein de SSU. Il y a plusieurs Megastore un peu partout dans le monde.
En revanche, depuis son introduction en bourse à 10,25$, le titre dégringole et gravite actuellement autour des 3,00$, affichant -70,00%. D’après moi le titre est sous-valorisé et sa cotation est irrationnelle. Il représente une excellente opportunité de se faire des Golden Cojones, 100,00% défiscalisées grâce au PEA. En voici les raisons:
1) Le titre a dévissé depuis son IPO à cause du Covid-19 qui a invisibilisé certaines introductions en bourse de l’hiver 2021. La guerre qui s’est déclarée 2 mois plus tard massacrera les grandes places boursières et l’inflation limitera l’investissement des PP. Sans compter la hausse continue des taux directeurs qui empêche les places boursières de bien rebondir. Autrement dit, le titre a été introduit au pire moment. Il a simplement suivi la tendance générale sans émettre la moindre résistance. Une situation qui s’explique par une autre composante.
2) La deuxième composante de cette sous-valorisation est que le titre n’a aucune visibilité et n’est pas du tout liquide. On est sur un volume moyen de 30 000 titres, ce qui ne fait même pas 100 000,00$ d’échange par jour pour une société initialement évaluée à 3,2 Milliards $. Cette illiquidité est visible sur le graphique précédent.
3) J’ai aussi pu constater que quelques initiés peu scrupuleux d’outre-Atlantique (sûrement 2 ou 3, pas plus) profitent de cette illiquidité pour faire du Pump & Dump sur le titre, ce qui explique les variations brutales qu’il peut parfois subir (plusieurs journées oscillant entre 10,00% et 35,00%). Ils tirent profit de cette situation pour le moment mais celle-ci ne pourra pas perdurer une fois que le titre gagnera en visibilité, ce qui peut être une opportunité actuellement, notamment pour les adeptes de l’Intraday.
4) Tôt ou tard il y aura rétribution. On est pas sur une introduction lambda (Société de valeur > 1 Milliard $) et plusieurs acteurs majeurs ont participé à l’introduction. Ces grands fonds voudront un retour sur investissement lorsque la société atteindra une certaine vitesse de croisière; cela passera certainement par une redistribution (dividende) ou par un réinvestissement massif des bénéfices pour augmenter la valeur intrinsèque de SSU (plus-value). Ces fonds ne sont pas des associations caritatives.
Même si les redistributions n’interviennent pas immédiatement dans le rendement, c’est un paramètre à prendre en compte dans la valorisation d’une société. J’ai réalisé une projection dans ce sens afin d’y voir un peu plus clair. Je n’ai juste pas estimer la trésorerie et les dettes car l’horizon est trop important et donc incertain sur cet aspect. On sait que le rendement mondial moyen des dividendes depuis les débuts de la bourse est de 6,00%. Dans un scénario hypothétique et pessimiste de versement à 2,50% pour un cours de bourse à 13,69$ d’ici 10 ans (voir schéma), on percevrait un dividende de 0,34$. Sur le cours actuel cela nous procurerait du +11,40% de rendement via le dividende et une plus-value latente de +356,33%.
​
https://preview.redd.it/m2xn9m5jmt4b1.png?width=960&format=png&auto=webp&s=644261e89b6be577f410306bc981dd02e768707b
5) Lors de l’introduction, des actions ont été octroyées à tous les employés de SSU qui disposaient de 6 mois d’ancienneté sur la base d’un mois de salaire brut (~2000 employés éligibles). Cela représente entre 500 000 à 750 000 titres. Ces titres sont actuellement bloqués sur des comptes dédiés pour les raisons d’illiquidité que j’ai évoqué auparavant et seront débloqués dès lors que les volumes quotidiens seront satisfaisants.
Le déblocage de ces titres peut générer de l’attrait pour celui-ci, certains vendront, d’autres accumuleront; quelques-uns attendront. Dans tous les cas, il est fort probable que le moment venu ces employés en parlent à leur entourage et dynamisent le cours. De plus il n’est pas impossible que SSU engage une politique d’actionnariat salarié comme on peut le lire sur leur site:
​
https://preview.redd.it/76k19q7kmt4b1.png?width=1187&format=png&auto=webp&s=87b4f7972e0dbc929de883607c0759faef6870d9
6) Finalement, une autre information concrète soulignant la sous-valorisation de ce titre est pour moi la valeur totale de l’inventaire: 300 Millions € sur la base du coût d’achat HT d’avant inflation. Incorporez tout le reste (une trésorerie de 100 Millions €, des propriétés, véhicules, brevets, licences..) et on se rend compte qu’une valorisation US de 1 Milliard $ (donc 920 Millions €) c’est très loin de la valeur réelle de la boîte et de sa capacité à générer du chiffre.
Pour conclure, le titre SSU est une belle valeur pour se diversifier avec des actions US en “dur”. On peut aussi bien faire du DCA pour viser la grosse plus-value long-terme que faire de l’Intraday et profiter de sa faible liquidité. Les possibilités de gain sont considérables au regard de la volatilité du titre qui vit ses débuts à Wall Street. Pour les plus patients, les probables dividendes constituent un bonus non négligeable.
Son éligibilité au PEA est sans conteste un avantage majeur puisqu’il est soumis au frais plafonnés à 0,50%. Cela confère à un PEA équilibré un peu de diversité monétaire ($), géographique (US) mais également en capital-risque puisqu’il ne s’agît pas là du bon vieux titre du fond de portefeuille (Air Liquide ou Total), mais bel et bien d’une Start-up cotée à Wall Street.
Toutes les informations chiffrées fournies dans mon article proviennent des rapports publics de la société. N’hésitez pas à me dire ce que vous pensez de SSU ou à consulter l’évolution de ce titre. Rentrer progressivement afin de se constituer une ligne de fond de portefeuille long terme peut être intéressant. Les plus expérimentés peuvent y faire des allers-retours avec une fraction y étant spécifiquement allouée, le titre s’y prêtant bien. Les aficionados de l’Intraday veilleront aux volumes, paramètre encore délicat si vous voulez clôturer toutes vos positions convenablement en fin de journée.
Acronymes et abréviations:
ETF (Exchange Traded Fund): Fonds négocié en bourse répliquant un indice boursier.
PEA (Plan Epargne Action): Compte titre français défiscalisé plafonné à 150 000€ de versements.
IPO (Initial Public Offering): Opération d’introduction en bourse d’un titre.
SPAC (Special Purpose Acquisition Company): Société introduite en bourse dont les titres ne servent qu’à la fusion/acquisition d’une autre société, ici SSU.
PIPE (Private Investment Public Equity): Augmentation de capital réservé à des institutions et fonds d’investissements, contrairement à une APE ou une OPA.
SEO (Search Engine Optimization): Toutes les techniques visant à améliorer les moteurs de recherche.
PP (Petit Porteur): Particulier détenant quelques titres d’une société (<0,01% du capital).
Pump & Dump: Mécanisme de manipulation artificielle des cours afin d’en tirer parti.
Intraday: Technique d’investissement ayant pour objectif de réaliser des plus-values sur des mouvements intra-journaliers. Cette technique nécessite des fonds importants (>10 000€).
DCA (Dollar Cost Average): Achat périodique et programmé d’actions, indépendamment de leur cours.
Bibliographie:
https://investor.signa-sportsunited.com/
https://www.signa.at/en/company/
https://yucaipaco.com/
https://www.sec.gov/edgabrowse/?CIK=1869858&owner=exclude
https://www.prorealtime.com/f
Version PDF pour plus de visibilité:
https://drive.google.com/file/d/1sDj3BNY8p7HvuDG2c1zt1iB4-6DQ7\_Jview?usp=sharing
/!\ DISCLAIMER /!\
J’ai rédigé cet article uniquement à titre d’information et afin d’échanger sur le titre. Il ne peut pas être considéré comme un conseil en investissement. Investir comporte des risques de perte en capital. Parlez-en à votre banquier et informez-vous convenablement. Toujours confronter les sources.

Vapor Apparel is a popular brand that specializes in performance apparel, including t-shirts, for various industries and purposes. Look good, feel good, and do good with Vapor Apparel. Visit here to view the latest Vapor Apparel wholesale catalogue.
https://preview.redd.it/aex59nagrk4b1.jpg?width=300&format=pjpg&auto=webp&s=b3a74325666bc46d4371fb8372dbc569b3c80f56

Sohan Lal Gupta offers trusted superior self-drilling screws of the hp brand, delivering durability and precision for reliable fastening solutions.
​
https://preview.redd.it/k4jg40kklk4b1.jpg?width=800&format=pjpg&auto=webp&s=1cbb9c8527959eb47c077f6f3785da74434b9ca0

RF Antenna
Eteily is well known brand in India for RF Antennas Radio frequency Antenna. Radio frequencies from DC to 18GHz and RF Families like IoT Antenna, 868MHz Antenna, LoRa Antenna, 433MHz Antenna,5G Antenna, LTE Antenna, 4G Antenna, WCDMA 3G Antenna, 5.8GHz Antenna, 2.4GHz Antenna, Bluetooth Antenna, RF Antenna Solutions, Cellular Antenna, General ISM Antenna, Navigation Antenna, Wi-Fi Antenna, and 802.15 Antenna.
Explore and download RF Antenna catalogues.

Download Catalogues

An RF (Radio Frequency) Antenna is a device designed to transmit or receive radio frequency signals wirelessly. It converts electrical signals into electromagnetic waves, which can then be transmitted through space or received from the air. RF antennas are used in various applications, such as broadcasting, mobile communication, satellite communication, radar, and wireless networking.
​
https://preview.redd.it/jkfk2g0tc54b1.png?width=1080&format=png&auto=webp&s=9973d101cdff36336308f7c765285f9b7390d7f3